Облигации с высокой доходностью: где начинается риск дефолта

Когда вы впервые видите облигацию с доходностью 15% годовых, реакция понятна: «Вот оно — решение всех финансовых проблем!» Но на самом деле высокая доходность — это не подарок, а плата за риск. И чем выше цифра, тем выше вероятность, что вы не получите ни купонов, ни номинала. Давайте разберёмся, как не попасть в «мусорную» ловушку.

Что такое «мусорные» облигации?

Облигации делятся на два типа:

• Инвестиционный класс — эмитенты с низким риском (государство, Сбербанк, Газпром). Доходность — 6–9% годовых.
• Спекулятивный класс («мусор») — компании с высоким риском дефолта. Доходность — 12–25% и выше.

Название «мусорные» (junk bonds) придумали не ради оскорбления — оно отражает реальность: такие бумаги часто теряют ценность.

Почему эмитенты предлагают такие высокие ставки?

Потому что им некому занять дешевле. Банки не дают им кредиты, инвесторы боятся — и компания вынуждена идти на рынок облигаций с очень выгодными условиями для покупателей. Это как микрозайм под 1% в день: берут только те, кому больше негде взять.

Как оценить риск дефолта?

Не верьте только доходности. Смотрите на три ключевых показателя:

1. Кредитный рейтинг
   В России рейтинги дают АКРА, «Эксперт РА», НРА.
   • ААА, АА, А — инвестиционный класс.
   • ВВВ и ниже — уже зона риска.
   • ССС, D — дефолт или почти дефолт.
   Но помните: рейтинг — это мнение агентства на сегодня. Он может измениться за неделю.
2. Покрытие процентов прибылью (Interest Coverage Ratio)
   Формула: EBIT / Проценты по долгу.
   • Больше 3.0 — комфортно.
   • Меньше 1.5 — тревожно.
   • Меньше 1.0 — компания тратит больше на проценты, чем зарабатывает.
3. Ликвидность облигации
   Даже если компания не обанкротится, вы можете застрять с бумагой, которую никто не покупает. Проверяйте:
   • Сколько облигаций торгуется в день?
   • Какой спред (разница между ценой покупки и продажи)?
     Если спред — 5%, вы сразу теряете 5% при выходе.

Реальный пример

В 2021 году компания «СтройГигант» выпустила облигации под 18% годовых. Инвесторы скупали их как горячие пирожки. Но:

• Рейтинг — В– (низкий).
• EBIT покрывал проценты всего на 0,9 раза.
• Долг рос, а выручка падала.

В 2023 году компания объявила технический дефолт. Купоны перестали платить. Цена облигаций упала до 20% от номинала. Те, кто купил «для дохода», потеряли 80% капитала.

Совет новичку

Если вы только начинаете — держитесь подальше от облигаций с доходностью выше 12%. Да, вы получите меньше. Но сохраните нервы, сон и деньги. Лучше диверсифицировать: 80% в надёжные ОФЗ и корпоративные облигации (до 9%), 20% — в более рискованные, если очень хочется.

И помните: облигация — это не вклад. Это долговая расписка. И как любая расписка, её могут не вернуть.